王朝酒業(0828)上市

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天津發展(0882)分拆王朝酒業(0828)在香港主板上市，招股價每股1.75元至2.25元，約等於12.5至16.1倍2004年度預測市盈率。2003年王朝酒業的營業額排名第二，僅次於內地A、B股上市的煙台張裕集團(200869)。

煙台張裕2004年度預測市盈為16.82倍，與王朝酒相若，因此若王朝酒在上限定價，短線水位有限。但中國消費股對外資基金一向甚具吸引力，內地紅酒飲品的增長前景又的確十分秀麗。筆者認為王朝酒業值得認購，但卻要有耐性中線持有。

中國葡萄酒2000年的銷售額約42億元，到2003年已增長至約64億元，複合增長率約14.1%。據荷銀研究報告估計，未來5年葡萄酒市場年均增長將達13%。雖然荷銀是王朝酒的上市全球協調人，評估難免偏向樂觀，但以中國每年約8%至9%經濟增長考慮，預期飲食消費有一成增長也不太過分。且，8%至9%的經濟增長也只是官方的整體數字，個別項目必定跑前於整體經濟增長。

荷銀﹕紅酒市場未來年增13%

依據中國葡萄酒信息網的數據顯示，內地消費的酒水中，啤酒和白酒佔39%，但葡萄酒只佔12%。2003年中國的人均葡萄酒消費量約0.22公升，遠低於法、英、美的59公升、22公升和12公升，甚至遠低於日本和香港的3公升和0.5公升。

正如不少本港紅酒貿易界人士所講，未來5至10年內地整體紅酒市場的發展前景是「好到不得了，問題是這塊肥豬肉將如何切割。」外資基金認為，最簡單直接自然是選擇銷售最大的那一、兩家。

內地紅酒的主要銷售渠道是酒樓餐館。據悉紅酒品牌要打入一些連鎖酒樓往往要付高達20萬元的進店費﹔酒樓餐館供應那一個紅酒品牌，主要看那家回佣最多，容許拖數最久。由於市場競爭非常激烈，在這種市場環境下，自然只有大紅酒集團才有能力擴張。

財力充裕的一哥「張裕」、老二「王朝」和中國糧油(0506)旗下的老三「長城」，將有力在銷售渠道上力拒進口紅酒。此外，三巨頭更將透過收購合併吃掉生產規模較少的葡萄酒企業。

其實，紅酒與啤酒、汽水在內地也只是酒水，銷售渠道與市場環境也一樣。難怪有些芬佬把王朝酒與青島啤酒(0168)比較，青啤2004年度預測市盈率約28至30倍，若市場真的以此為指標，王朝酒分分鐘爆上3.9元水平。

抽番幾手返下先~ ^__^